【20230328】双焦：内外煤共振走弱，基差将以何种方式收敛？
核心观点：中性外围宏观风险频发及需求不振引发国内产业担忧，市场情绪短期变差，波动进一步加剧。
月差：中性当前限仓原因，远月量极小，不建议参与。
(资料图片仅供参考)
现货：偏空随着上周需求数据走弱，焦炭现货市场提降预期渐起。
下游：中性成材去库速度稍稍差强人意。
外围宏观：偏空美国银行业巨震引发市场对系统性风险的担忧。
钢厂利润承压，焦炭供需偏宽松
山西焦化（600740）利润为-82元/吨，周环比+51元/吨；
随着近日盘面持续下行，焦炭现货市场情绪继续走弱，原料煤继续下行，焦企利润继续小幅缓和，近期仍不考虑焦化利润头寸。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
独立焦化企业(全样本)剔除淘汰产能利用率73.21%，周环比+0.48%，微升；
独立焦化企业(全样本)焦炭日均产量66.49万吨，周环比-0.11万吨，微降；
随着近期焦化利润小幅缓和，，产地开工稳步回升，焦炭供应整体延续微幅增量态势。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
247家钢厂铁水日均产量239.82万吨，周环比+2.24万吨，继续上升；
铁水本周继续增加，但近期成材现货价格持续回落，钢厂利润承压，钢厂原料库存多已维持在合理水平，部分开始控制到货，补库需求开始偏谨慎，短期焦炭供需格局转向偏宽松。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
需求预期迟迟未能兑现，
库存向下传导受阻
港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为931.29万吨，周环比-2.84万吨，有所下降；
随着终端需求再度走弱或将错过启动黄金期，市场情绪再次转向偏悲观，焦炭整体产销积极性较弱，带动总库存有所下降。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
247家钢厂焦炭库存644.66万吨，周环比-13.47万吨，有所下降；
随着成材价格近期回落，钢厂对炉料采购开始谨慎，补库需求热情不再，钢厂厂内焦炭库存继续回落。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
港口182.3万吨，周环比+0.5万吨，微升；
焦炭提降预期渐起，且原料煤持续下调，成本支撑走弱，港口交投氛围较为冷清。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
独立焦化厂全样本焦炭库存104.33万吨，周环比+0.13万吨，微升；
前期下游积极补库带动焦企持续降库，但随着近期成材持续下跌，钢厂再度临近盈亏线，预计后续补库节奏将大幅放缓，或将带动焦企开始增库。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭现货市场提降预期渐起，如前面所言，博弈将有所加剧；
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
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内外煤共振走弱走弱，市场信心疲软
随着煤矿出货量持续增加，下游对原料煤采购情绪更加谨慎，部分煤矿库存继续累积。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
近期产地供应整体供应较为宽松，下游需求延续弱势，煤矿出货不畅，线上竞拍资源表现不佳，线下资源报价也继续下调，幅度在100-300元/吨左右，降价后出货没有明显改善。蒙煤方面，口岸交投氛围冷清，下游多以观望为主，蒙5原煤主流价格降至1580-1630元/吨左右。
山西焦煤（000983）仓单成本2115元/吨，蒙煤仓单成本1955元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
作者：吴世平
从业资格证号：F3050645
交易咨询证号：Z0013741
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